Для дальнейшего анализа используем NPV-профили проектов
, которые по определению представляют собой зависимость показателей NPV
от стоимости капитала проекта. Графики NPV
-профилей
для проектов будут иметь вид, представленный на рисунке:
Решив уравнения, определяющие внутреннюю норму доходности, получим:
=14.5%,
=11.8%.
Таким образом, по критерию внутренней нормы доходности предпочтение следует отдать проекту А, как имеющему большее значение IRR
. В то же время NPV-метод
неоднозначно дает вывод в пользу проекта B.
Проанализировав соотношение NPV-профилей
, которые имеют пересечение в точке r
*
, составляющей в данном случае значение 7.2%, приходим к следующему выводу:
>
r
*
, оба метода дают одинаковый результат,
<
r
*
, методы конфликтуют - NPV-метод
принимает проект В, IRR-метод
принимает проект А.
Следует отметить, что этот конфликт имеет место только при анализе взаимоисключающих друг друга проектов. Для отдельно взятых проектов оба метода дают один и тот же результат, положительное значение NPV всегда соответствует ситуации, когда внутренняя норма доходности превышает стоимость капитала.
Этапы разработки управленческих решений
|
Особенности американского менеджмента
|