Расчет стоимости 5% пакета акций ОАО «Торговый дом Москва-Москва»

Исследования акций с ограничениями

В США исследования акций с ограничениями основываются на изучении покупок ограниченных акций инвестиционными компаниями.

Инвестиционные компании регулярно покупают размещаемые ограниченные акции частных компаний. Ограниченные акции могут выпускаться и продаваться торгуемой компанией публично, без предварительной регистрации в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SЕК) США. Эти ценные бумаги обычно не могут быть перепроданы в течение минимум одного года в соответствии с руководством правила 144 SЕК. В связи с ограниченностью ликвидности этих акций инвестиционные компании покупают их по ценам более низким, чем цена зарегистрированной акции той же компании. Разница между этими двумя ценами представляет собой дисконт за недостаточную ликвидность (рыночность).

В 1970-х годах SЕК США выпустило требование о публичности записей о сделках инвестиционных компаний. Доступность этих записей предоставила возможность аналитикам непосредственно определять скидку на недостаток ликвидности по акциям, покупаемым инвестиционными компаниями, и использовать их для сравнения при определении скидок по акциям открытых компаний.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США провела исследование, результаты которого были опубликованы в 1971 году. Это исследование охватывало период с января 1966 до 30 июня 1969 года. В нем анализировались покупки, продажи ограниченных акций, держателями которых являлись финансовые компании, раскрывавшие в своей отчетности оценку этих акций. В результате исследования было выявлено, что средняя скидка составляет около 26 процентов для всех компаний.

Информация о наиболее важных исследованиях представлена в следующей таблице:

№ п/п

Источник информации о значениях скидок на недостаточную ликвидность пакета

Период, охваченный исследованием

Эмпирически выявленный уровень скидки на недостаточную ликвидность пакета, %

Средние значения, %

 

1

Первые 8 исследований Джона Д. Эмори. (журнал «Оценка бизнеса»)

1980-1995

44

44

 

2

Более поздние исследования Джона Д. Эмори

1995-1997

43

43

 

3

18 исследований Willamette Management Associates

1975-1997

31-63

47

 

4

Исследования Дж. Хитчнера

1980-1996

51

51

5

Исследование Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SЕК)

1966-1969

26

26

6

Hall and Polasek

1979-1992

23

23

7

Silber

1981-1988

33,7

33,7

8

Stryker and Pittok

1978-1982

45

45

9

Маhег

1969-1973

35

35

10

Gelman

1968-1970

33

33

11

Moroney

1969-1973

35,6

35,6

12

Trout

1968-1972

33,45

33,45

13

Willamete

1981-1984

31,2

31,2

14

Management Planning Inc

1980-1997

28

28

15

FMV Opinions Inc

1980-1997

22

22

16

Johnson Study

1991-1995

20

20

17

Columbia Financial Advisors Inc

1996-1997

21

21

Среднее значение скидки на недостаточную ликвидность пакета акций, %

33,6

Перейти на страницу: 1 2 3 4 5 6 7 8 9



Этапы разработки управленческих решений

Существуют разнообразные точки зрения на то, какие решения, принимаемые человеком в организации, считать управленческими. Некоторые специалисты относят к таковым, например, решение о поступлении человека на работу, решение об увольнении с неё и т.п. оправданной представляется точка зрения, согласно которой к управленческим решениям следует относить лишь те, которые затрагивают отношения в организации.

Особенности американского менеджмента

За всю историю существования менеджмента многие зарубежные страны накопили значительные сведения в области теории и практики управления в промышленности, сельском хозяйстве, торговле и другие с учетом своих специфических особенностей. К сожалению, наша отечественная наука управления развивалась самостоятельно и обособленно, часто игнорируя зарубежный опыт искусства управления.