Модели определения стоимости собственного капитала.

При расчете стоимости вновь привлеченного капитала принято использовать следующую формулу в рамках модели роста дивидендов:

(3.6)

,

где:

RPA

- так называемая стоимость выпуска, отражающая закономерное снижение рыночной стоимости вновь выпускаемых акций.

Пример. Компания ожидает в следующем году 1,24 $

выплаты дивидендов на одну акцию при

8 % ожидаемом годовом росте дивидендов. В настоящее время акции компании продаются по цене 23 $

за акцию. Согласно формуле (3.1)стоимость собственного капитала компании составляет:

В следующем году компания собирается выпустить новые акции, затрачивая на выпуск 10 % стоимости акций. Согласно формуле (3.6)

при RPA

=10 % получим следующую стоимость вновь выпущенных акций:

Таким образом, стоимость собственного капитала вновь выпущенных акций возросла до 14 % по сравнению со стоимостью существующих (13,4 %).

Реальное развитие событий будет существенно зависеть от успеха деятельности фирмы. Если она будет в состоянии обеспечить 14 % доходности при годовом росте на 8 %, то рыночная цена акции останется без изменения, то есть 40 $

. Если фирма будет зарабатывать для своих владельцев более 14 % на акцию, рыночная стоимость акции закономерно возрастет (ввиду возрастающего спроса), в противном случае рыночная стоимость будет падать.